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浙商证券:生益科技买入评级
发表时间:2019-06-17
2017-06-28         

  公司传统业务保持稳健态势,产品价格和原材料价格都略有波动,但基本平稳。通信行业订单景气度相对较好,对整体营收和

  公司子公司生益科技历史上就是华为中兴的PCB供应商,且产品偏向中高端,公司受5G发展的影响,在产品订单结构上有了进一步中高端化的变化,营收规模增长且毛利率提升,加上原有产能利用率的逐步满产,呈现量价齐升的态势,成为公司保持增长的双轮之一。

  公司是国内目前唯一能同时供应PTFE和碳氢材料CCL的厂商,产品质量稳定的口碑加上5G国产材料应用的需求上升原因,公司无疑将成为高频产品的主力供应商之一。公司后续产能的储备充足,后续有望随着5G需求的增长而放量。高频产品本身就属于高毛利产品,形成大批量出货后,也将成为公司保持增长的双轮之一。

  我们认为公司将迎来稳定增长时期。预计2019-2021年公司将分别实现营收136亿、155亿、177亿,净利润11.62亿、14.73亿、17.37亿,摊薄后EPS0.55元、0.70元、0.82元,对应PE为26倍、21倍、18倍,具有长期配置价值,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料上涨过快而大幅超过公司产品提价幅度;整个产业链进入连续降价周期;新产品不达预期;新产能不达预期。

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